○找不到投資目標(biāo)的資金流入股市

　　股票投資者在證券公司預(yù)存的顧客存款從今年1月末的8.536萬(wàn)億韓元增長(zhǎng)到本月22日的12.399萬(wàn)億韓元，在不到四個(gè)月的時(shí)間里增長(zhǎng)了近4萬(wàn)億韓元。海外基金資金流入速度更快，同期受托金額從19.8136萬(wàn)億韓元增長(zhǎng)到36.1615萬(wàn)億韓元，幾乎翻了一番。

　　未來(lái)Asset證券大峙分店店長(zhǎng)曹一善（音）分析說(shuō)：“找不到合適的投資目標(biāo)的企業(yè)資金流入國(guó)內(nèi)股市，受到房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的影響，土地補(bǔ)償金等房地產(chǎn)相關(guān)資金也流入國(guó)內(nèi)股市。”

　　資金涌入股市的背景中存在過(guò)剩流動(dòng)性現(xiàn)象。一言以蔽之，市面上剩余資金過(guò)多。

　　主要貨幣指標(biāo)廣義貨幣(M2)今年3月達(dá)到1153.451萬(wàn)億韓元（以平均余額為準(zhǔn)），去年同比增長(zhǎng)了11.46%。該增長(zhǎng)率與發(fā)生所謂的“信用卡大亂”的2002年的M2增長(zhǎng)率（11.48%）持平。M2是包括現(xiàn)金、結(jié)算性存款、銀行定期存款、存單(CD)等市場(chǎng)型金融商品、收益證券等分紅商品、金融債券在內(nèi)的貨幣指標(biāo)。

　　市面上資金過(guò)剩的首要原因是，企業(yè)不將賺來(lái)的錢用在設(shè)備投資上，而是不斷積累。

　　據(jù)韓國(guó)證券期貨交易所稱，截至3月末537家上市制造企業(yè)的保留率達(dá)到637.57%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。特別是，十大集團(tuán)的保留率高達(dá)741.47%。剩余資金除以資本金得出的保留率是反映企業(yè)積累多少營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的指標(biāo)。

　　證券業(yè)界解釋說(shuō)：“進(jìn)入今年，各證券公司的普通法人顧客的投資金猛增，從這一點(diǎn)可以看出，找不到投資目標(biāo)的企業(yè)資金流入股市。”

　　也有分析說(shuō)：銀行繼去年提高住房抵押貸款額度后，今年大幅提高中小企業(yè)貸款額，助長(zhǎng)了市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩現(xiàn)象。

　　銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款從今年3月末的304.5萬(wàn)億韓元增加到4月末的312.4萬(wàn)億韓元，一個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)了7.9萬(wàn)億韓元。這是自2000年末進(jìn)行單月統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最大增長(zhǎng)幅度。

　　另一個(gè)原因是，政府和公共機(jī)關(guān)通過(guò)各種開發(fā)事業(yè)，支付巨額土地補(bǔ)償金（宅地開發(fā)地區(qū)補(bǔ)償金）。今年共支付土地補(bǔ)償金7.7萬(wàn)億韓元，其中韓國(guó)土地公社5.2萬(wàn)億韓元、大韓住宅公社2.5萬(wàn)億韓元。

　　據(jù)分析，在最近流入股市的資金中有很多房地產(chǎn)相關(guān)投資資金。

　　但有人指出，房地產(chǎn)資金流入股市不是因?yàn)榉康禺a(chǎn)交易受到制約，而是因?yàn)闉檫M(jìn)行房地產(chǎn)投資而籌集的剩余資金和固定資金把股市當(dāng)作合適的投資目標(biāo)。

　　○韓國(guó)銀行研究解決過(guò)剩流動(dòng)性問(wèn)題的對(duì)策

　　韓國(guó)銀行為解決過(guò)剩流動(dòng)性問(wèn)題陷入苦惱。

　　因?yàn)槿绻麨榻鉀Q過(guò)剩流動(dòng)性問(wèn)題上調(diào)利率，又害怕對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。而且上調(diào)利率有可能助長(zhǎng)海外資金的流入。

　　三星經(jīng)濟(jì)研究所首席研究員權(quán)純吁指出：“在開放經(jīng)濟(jì)中，如果隨意上調(diào)利率，有可能導(dǎo)致海外資金涌入國(guó)內(nèi)，貨幣政策很難收效。”

　　為調(diào)節(jié)貨幣量發(fā)行貨幣穩(wěn)定證券將增加要支付的利息，反而會(huì)助長(zhǎng)流動(dòng)性。實(shí)際上，去年韓國(guó)銀行因發(fā)行貨幣穩(wěn)定證券而支付的利息高達(dá)6.8063萬(wàn)億韓元。

　　延世大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授金正湜說(shuō)：“資金要流向海外，問(wèn)題是韓國(guó)金融公司因?yàn)闆](méi)有多少海外投資經(jīng)驗(yàn)，不愿意對(duì)國(guó)外進(jìn)行投資。”

　　SHINYOUNG證券常務(wù)許南權(quán)說(shuō)：“企業(yè)要用利潤(rùn)進(jìn)行實(shí)物投資，資金涌入股市可能會(huì)破壞國(guó)家的潛在增長(zhǎng)力。”

　　反觀，也有人認(rèn)為過(guò)剩流動(dòng)性并非壞事。

　　韓國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)研究本部長(zhǎng)許贊國(guó)說(shuō)：“近幾年過(guò)剩流動(dòng)性確實(shí)給房地產(chǎn)價(jià)格飆升提供了借口。但要看過(guò)剩流動(dòng)性會(huì)導(dǎo)致什么問(wèn)題，現(xiàn)在還沒(méi)到那么嚴(yán)重的地步。”

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