商業(yè)銀行證券投資的特點(diǎn)

商業(yè)銀行證券投資是一種證券的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)，與貸款業(yè)務(wù)相比，盡管兩者都是資金的運(yùn)用，有很多相同之處，但它們又各有其特點(diǎn)。

1．主動(dòng)性

商業(yè)銀行在證券投資中，根據(jù)市場(chǎng)行情的變化趨勢(shì)和自己的資金實(shí)力，決定購(gòu)買(mǎi)與否，完全由銀行自主決定，處于主動(dòng)地位。在貸款業(yè)務(wù)中，通常是客戶主動(dòng)向商業(yè)銀行申請(qǐng)，商業(yè)銀行根據(jù)客戶的資信狀況和用途決定貸與不貸，貸多貸少。資金最終能否運(yùn)用出去，主要取決于客戶的情況，商業(yè)銀行處于被動(dòng)地位。

2．獨(dú)立性

商業(yè)銀行在證券投資中，一般與債務(wù)人是不熟悉的，決定商業(yè)銀行是否購(gòu)買(mǎi)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)市場(chǎng)推算出的預(yù)期收益率，不為人際關(guān)系所左右。在貸款業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行不僅要關(guān)心企業(yè)投資收益率的高低，而且還要考慮到與客戶的業(yè)務(wù)關(guān)系和人際關(guān)系。如果與其關(guān)系非常密切，即使收益率不高也要對(duì)其貸款，因此，貸款的獨(dú)立性較差。

3．參與性

在證券投資中，商業(yè)銀行只是眾多債權(quán)人中的一個(gè)，對(duì)債務(wù)人的控制作用是非常有限的，不能起到?jīng)Q定性作用。在貸款業(yè)務(wù)中，銀行是企業(yè)的主債務(wù)人，或是幾個(gè)少數(shù)債權(quán)人中的一個(gè)，對(duì)企業(yè)的控制作用是非常大的，能起到?jīng)Q定性作用。另外，在資金來(lái)源的渠道及資金運(yùn)用管理的原則等方面，商業(yè)銀行證券投資也有自己的特點(diǎn)。

商業(yè)銀行證券投資的目的

1．賺取利潤(rùn)。這是商業(yè)銀行從事證券投資的首要目標(biāo)。銀行的放款業(yè)務(wù)是通過(guò)資金的存貸利差來(lái)獲取收益。在社會(huì)資金緊缺、放款收益較高、風(fēng)險(xiǎn)也較少時(shí)，銀行往往把資金主要用在放款上。當(dāng)放款風(fēng)險(xiǎn)較大、效益較低時(shí)，銀行從資金安全的角度考慮，一般不將資金放款出去，而把資金轉(zhuǎn)移到證券投資上。銀行通過(guò)證券投資，可使資金得以充分運(yùn)用，避免資金閑置，又能增加收益。商業(yè)銀行的證券投資是在放款收益較低或風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)為保持或提高銀行利潤(rùn)的一種選擇。商業(yè)銀行投資的收益主要來(lái)自兩方面：利息收入和資本增值收入。利息收入是指銀行購(gòu)買(mǎi)證券后，依證券發(fā)行時(shí)確定的利率從發(fā)行者那里取得的收入。利息收入的取得一是按證券上標(biāo)明的利率，按期從發(fā)行者那里取得；二是通過(guò)貼現(xiàn)方式取得，假設(shè)銀行購(gòu)買(mǎi)一年期的政府國(guó)庫(kù)券100萬(wàn)元，貼現(xiàn)利率10%，購(gòu)買(mǎi)時(shí)價(jià)格為90萬(wàn)元，到期收回本息100萬(wàn)元，其中10萬(wàn)元即為利息收入。資本增值收入是指銀行購(gòu)買(mǎi)證券在出售時(shí)或到期償還時(shí)收到的本金高于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的差額。例如，銀行以]00元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)的證券，當(dāng)證券價(jià)格上漲時(shí)，銀行以120元的價(jià)格賣(mài)出，每100元證券可賺得20元，這20元的差額就是資本增值為銀行提供的收入。

2．減少風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的證券投資和放款一樣，有遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。證券投資的其中一個(gè)目標(biāo)，就是要盡量的減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，這是商業(yè)銀行資產(chǎn)管理的一個(gè)重要原則。減少風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)基本辦法是將資產(chǎn)分散化，而不是將所有資金投放在一種資產(chǎn)上。商業(yè)銀行證券投資在分散風(fēng)險(xiǎn)方面有獨(dú)特的作用。首先它為銀行資產(chǎn)分散提供了一種新的途徑，銀行如果單一把資產(chǎn)集中在放款上，如果放款收不回，銀行承受的風(fēng)險(xiǎn)很大。而證券投資業(yè)務(wù)，即使有些放款不能收回，證券投資仍能收回來(lái)，從而分散銀行的風(fēng)險(xiǎn)。其次，與放款業(yè)務(wù)相比，證券投資選擇面廣。放款一般都受銀行資產(chǎn)規(guī)模、地理區(qū)域和客戶條件等的限制，而證券可以小額投資，一般不受地區(qū)限制，可以購(gòu)買(mǎi)各國(guó)各地乃至其它國(guó)家的各種證券。再次，證券投資比較靈話；可恨據(jù)需要隨時(shí)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，獨(dú)立性強(qiáng)，因而可以更有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。而放款投放出去后，到期才能收回。所以商業(yè)銀行要把全部資產(chǎn)分散開(kāi)，一部分用來(lái)放款，一部分購(gòu)買(mǎi)證券。證券的購(gòu)買(mǎi)亦應(yīng)按照分散化的原則進(jìn)行，以減少銀行經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

3．提高流動(dòng)性，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性是銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的基本要求，也是衡量銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否正常的一個(gè)重要標(biāo)志。在銀行資產(chǎn)中，放款和固定資產(chǎn)的流動(dòng)性都比較差，只有現(xiàn)金的流動(dòng)性最強(qiáng)，其次是證券。庫(kù)存現(xiàn)金是用來(lái)應(yīng)付顧客的提存，為銀行的第一儲(chǔ)備，除此之外，銀行還要保持二級(jí)儲(chǔ)備即銀行竺短期證券投資。在某些情況下，如在通貨膨脹時(shí)期，銀行存款減少，放款一時(shí)不能回收，而借款和取款量卻增加，銀行的現(xiàn)金不足以應(yīng)付，就需要出售一部分資產(chǎn)來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金。但銀行的大部分資產(chǎn)如放款等，一般不具備隨時(shí)轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)，只有短期證券可以迅速變現(xiàn)。因此，證券的投資為提高銀行資產(chǎn)流動(dòng)性提供了一個(gè)重要的來(lái)源。因此，西方國(guó)家的商業(yè)銀行往往都保持相當(dāng)部分的短期證券投資，銀行短期證券通常占銀行購(gòu)入證券的25%左右。

商業(yè)銀行證券投資的意義

在商業(yè)銀行資產(chǎn)管理中，證券投資管理具有重要地位。商業(yè)銀行投資的必要性，來(lái)自于它是商業(yè)銀行獲取盈利、降低風(fēng)險(xiǎn)和增加流動(dòng)性的重要手段。商業(yè)銀行盈利主要靠貸款，但在經(jīng)濟(jì)蕭條或銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劇烈的時(shí)候，常常找不到適宜的貸款對(duì)象，這時(shí)，與其讓資金閑置不生利，不如投資購(gòu)買(mǎi)證券以牟利。有時(shí)，證券：皮益率往往高于貸款利率。商業(yè)銀行投資收益來(lái)源有二：一是利息收入；二是溢價(jià)增值。當(dāng)然，證券投資的溢價(jià)收益是很不穩(wěn)定的，時(shí)常會(huì)遇到跌價(jià)損失的危險(xiǎn)。購(gòu)買(mǎi)證券有助于商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多樣化以降低風(fēng)險(xiǎn)。貸款對(duì)象的多寡，其決定權(quán)不在銀行，而購(gòu)買(mǎi)何種證券、購(gòu)買(mǎi)多少證券，其主動(dòng)權(quán)在銀行。在貸款資產(chǎn)和證券資產(chǎn)之間，在證券資產(chǎn)內(nèi)部之間，注意相互搭配和彼此抵消，將會(huì)顯著地提高商業(yè)銀行的安全·性。商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中常常會(huì)遇到流動(dòng)性危機(jī)，當(dāng)銀行不能通過(guò)正常渠道保持足夠的流動(dòng)性時(shí)，臨時(shí)性地出售一部分證券換取現(xiàn)金以補(bǔ)充流動(dòng)性需要?便是銀行投資業(yè)務(wù)的又一功效。總之，為了貫徹商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的總方針，發(fā)展證券投資業(yè)務(wù)是十分必要的。同時(shí)，一定的經(jīng)濟(jì)和金融體制、銀行資產(chǎn)負(fù)債的實(shí)際情況，也提供了發(fā)展投資業(yè)務(wù)的可能性。首先，商品經(jīng)濟(jì)體制和金融市場(chǎng)體系尤其是證券市場(chǎng)的健康運(yùn)行，是投資活動(dòng)的基礎(chǔ)。證券的繁多品種和巨大數(shù)量、證券交易參與者的眾多，是形成證券行動(dòng)的必要條件。配以健全的交易規(guī)則和交易設(shè)施，證券的利率和價(jià)格便會(huì)對(duì)市場(chǎng)供求變化產(chǎn)生靈敏的反應(yīng)。有了這樣的條件，商業(yè)銀行就有了介入證券市場(chǎng)的可能性。其次，實(shí)行企業(yè)化經(jīng)營(yíng)方式．貫徹資產(chǎn)負(fù)債管理原則，商業(yè)銀行就獲得了經(jīng)營(yíng)投資業(yè)務(wù)的自主權(quán)。資金來(lái)源愈充裕愈好，但資金運(yùn)用的前景未必部樂(lè)觀，因此，商業(yè)銀行總會(huì)有一批過(guò)剩資金需要尋找更好的出路。正是這批資金，使投資業(yè)務(wù)得以實(shí)現(xiàn)。

商業(yè)銀行證券投資的目標(biāo)

1.追求利潤(rùn)，而利潤(rùn)的取得主要通過(guò)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展獲得。一般來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行持有的證券是其資產(chǎn)負(fù)債表中除貸款資產(chǎn)外的最大資產(chǎn)，因此，證券投資業(yè)務(wù)已成為商業(yè)銀行獲取收益的主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)之一。商業(yè)銀行通過(guò)證券投資增加收益有三種來(lái)源：一是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)有高利息的債券來(lái)實(shí)現(xiàn)，在貸款需求不振時(shí)，證券就可以成為另一種收益來(lái)源；二是資本利得，當(dāng)商業(yè)銀行投資于以很高貼現(xiàn)價(jià)格出售的債券，其息票利率相對(duì)較低時(shí)，主要是通過(guò)資本利得來(lái)增加收益；三是通過(guò)合理避稅來(lái)增加收益，商業(yè)銀行投資的證券大都集中在國(guó)債和地方政府債券上，由于地方政府債券的信用等級(jí)比國(guó)債低，地方政府債券往往具有稅收優(yōu)惠(如對(duì)投資市政債券所獲利息減免所得稅等)，因此，銀行可以利用證券組合來(lái)進(jìn)行合理避稅，以增加收益。

2．進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，提高商業(yè)銀行資產(chǎn)的安全性。商業(yè)銀行可利用證券投資來(lái)有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，商業(yè)銀行常常利用缺口(包括資金缺口和持續(xù)期缺口)來(lái)控制利率風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行調(diào)整缺口的能力主要取決于其資產(chǎn)的流動(dòng)性，在很多情況下貸款資產(chǎn)很難調(diào)整，而證券資產(chǎn)則可以在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)，很方便地進(jìn)行調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的缺口管理戰(zhàn)略。

3．保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。保持資產(chǎn)的流動(dòng)性是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)方針之一，流動(dòng)f生高低是衡量商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)健的一個(gè)重要標(biāo)志。由于證券常具有活躍的二級(jí)市場(chǎng)交易，持有證券不僅可獲得一定的收入，在必要時(shí)也可以迅速變現(xiàn)以滿足銀行的流動(dòng)性需求，因此，保持資產(chǎn)的流動(dòng)f生也是商業(yè)銀行證券投資的重要目標(biāo)。

商業(yè)銀行證券投資的主要工具

商業(yè)銀行投資證券的工具可分三大類：貨幣市場(chǎng)工具、資本市場(chǎng)工具和創(chuàng)新投資工具。

1．貨幣市場(chǎng)工具。貨幣市場(chǎng)工具包括所有到期期限在1年以內(nèi)的金融工具與證券。商業(yè)銀行最普遍使用的投資工具主要有：短期國(guó)庫(kù)券、距到期日不到1年的中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、政府機(jī)構(gòu)證券、存款單、銀行承兌票據(jù)、短期市場(chǎng)債券和國(guó)際歐洲貨幣存款等。這些貨幣市場(chǎng)工具往往具有很高的流動(dòng)性，同時(shí)又具有一定的收益性，是商業(yè)銀行管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。銀行是貨幣市場(chǎng)工具的主要投資者。

2．資本市場(chǎng)工具。這類金融工具包括所有到期期限在1年以上的證券。商業(yè)銀行投資的該類證券主要有：期限在1年以上的中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券、中長(zhǎng)期市政債券、公司票據(jù)和公司債券、股權(quán)證券等。在這類債券中，中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，其流動(dòng)性也較強(qiáng)；市政債券的流動(dòng)性次之，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，但其利息收入常可以免繳所得稅；公司債券有較高的違約風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，故商業(yè)銀行一般只購(gòu)買(mǎi)信用等級(jí)在投資級(jí)以上的公司債券；股權(quán)證券由于風(fēng)險(xiǎn)較高，商業(yè)銀行一般只投資于優(yōu)先股。

3．創(chuàng)新投資工具。20世紀(jì)80年代末以后，商業(yè)銀行大幅度減少了對(duì)傳統(tǒng)證券的投資，轉(zhuǎn)而大量購(gòu)買(mǎi)新出現(xiàn)的金融投資工具。這些新工具主要包括結(jié)構(gòu)化票據(jù)、證券化資產(chǎn)和剝離證券等。銀行投資結(jié)構(gòu)化票據(jù)主要是為保護(hù)自身免受利率變動(dòng)的影響，但結(jié)構(gòu)化票據(jù)的組成及定價(jià)極為復(fù)雜，投資失誤會(huì)招致巨大的損失。因此，1994年7月，美國(guó)國(guó)民銀行的主要管理機(jī)構(gòu)——貨幣監(jiān)管當(dāng)局警告說(shuō)：“如果銀行缺乏對(duì)結(jié)構(gòu)化票據(jù)涉及風(fēng)險(xiǎn)的全面了解，大量地投資于結(jié)構(gòu)化票據(jù)就是一種既不安全又不穩(wěn)定的做法。”在資產(chǎn)支持證券中，商業(yè)銀行主要投資于住房抵押貸款支持的證券，主要有三大類：過(guò)手證券、抵押擔(dān)保證券和抵押支持債券。剝離證券是把本金和利息支付與相關(guān)的債務(wù)證券相分離，且分別銷(xiāo)售對(duì)該兩種承諾的收人流的債權(quán)的一種混合工具，只對(duì)證券本金支付有要求權(quán)的剝離證券稱為只付本金(P0)證券，只對(duì)證券承諾的利息支付有要求權(quán)的剝離證券稱為只付利息(10)證券。

商業(yè)銀行證券投資的收益計(jì)算

(一)票面收益率

票面收益率是指證券票面上標(biāo)明的收益率。如一張面值為100元的證券，如果標(biāo)明年收益率為11．5％，則證券持有者每年可獲收益11．5元。票面收益率的另一種表現(xiàn)方法是證券以貼現(xiàn)價(jià)格出售，到期時(shí)按票面價(jià)格還本，二者的差額構(gòu)成證券購(gòu)買(mǎi)人的收益。

(二)當(dāng)期收益率

當(dāng)期收益率是指用證券的票面收益率除以當(dāng)時(shí)的證券市場(chǎng)價(jià)格而得出的比值。例如，某種證券票面金額為100元，年息7％，但如果該證券的市場(chǎng)價(jià)格為70元，則當(dāng)期收益率不是7％，而是10％。也就是說(shuō)，當(dāng)期收益率與票面收益率是不同的，而且不同時(shí)點(diǎn)上的當(dāng)期收益率隨其市場(chǎng)價(jià)格而變化。

(三)到期收益率

到期收益率是指用平均收益除以購(gòu)買(mǎi)人的平均投資后所得到的收益率。商業(yè)銀行證券投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和收益是密切聯(lián)系的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇，一般來(lái)說(shuō)，收益和風(fēng)險(xiǎn)是呈相同方向運(yùn)動(dòng)的。

商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

(一)信用風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行證券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人在證券到期時(shí)，沒(méi)有能力向證券持有人償還本金，或者有意不履行還款義務(wù)，從而使證券持有人造成損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)由證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、規(guī)模大小及事業(yè)穩(wěn)定性等因素所決定。幾乎所有的證券都存在信用風(fēng)險(xiǎn)。但是相比之下，政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)較小，而公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)較大。商業(yè)銀行進(jìn)行投資以前，必須了解證券的信用評(píng)級(jí)，以此防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

(二)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行證券投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券市場(chǎng)或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而給證券持有人帶來(lái)?yè)p失的可能性。一般來(lái)說(shuō)，證券市場(chǎng)出現(xiàn)供大于求的情況，則會(huì)造成證券價(jià)格的下降；相反，則會(huì)造成證券價(jià)格的上升；商業(yè)銀行可通過(guò)分散投資的辦法來(lái)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

(三)貨幣風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行證券投資的貨幣風(fēng)險(xiǎn)主要是指市場(chǎng)利率的變化對(duì)證券持有人造成損失的可能性。貨幣風(fēng)險(xiǎn)又可分為利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)兩種。第一，利率風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率的變動(dòng)影響了證券的市場(chǎng)價(jià)格，從而給證券投資人帶來(lái)?yè)p失的可能性。一般來(lái)說(shuō)，證券價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反向運(yùn)動(dòng)。市場(chǎng)利率下降時(shí)，證券價(jià)格上升；反之，則證券價(jià)格下降。第二，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。所謂通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹、貨幣貶值，從而有使投資人的證券遭受損失的可能性。一般來(lái)說(shuō)，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)與證券到期時(shí)間的長(zhǎng)短呈同向運(yùn)動(dòng)。

商業(yè)銀行證券投資的技巧

(一)梯形投資法

梯形投資法是指商業(yè)銀行把資金投放在各種不同期限的證券上，每種期限證券的購(gòu)買(mǎi)數(shù)量相同，當(dāng)期限最短的證券到期，收回資金，然后再把資金投放出去，購(gòu)買(mǎi)期限長(zhǎng)的證券，如此循環(huán)往復(fù)。這樣做的結(jié)果是使商業(yè)銀行持有各種不同期限的證券保持相同數(shù)量。梯形投資法由于簡(jiǎn)便易行，易于掌握，可以保證銀行獲得平均的收益率等原因經(jīng)常被商業(yè)銀行采納。但是梯形投資法由于缺少靈活性，經(jīng)常使商業(yè)銀行失去獲利的機(jī)會(huì)。所以商業(yè)銀行采用該種方法進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)靈活運(yùn)用。例如，當(dāng)市場(chǎng)短期證券利率上升、短期證券價(jià)格轉(zhuǎn)低時(shí)，商業(yè)銀行收回的資金就不能馬上投資到長(zhǎng)期證券上，而應(yīng)利用有利時(shí)機(jī)繼續(xù)投資于短期證券上。

(二)杠鈴式投資法

所謂杠鈴式投資法是指商業(yè)銀行把資金集中投資于短期債券和長(zhǎng)期債券，而放棄中期債券。這種投資方式如果畫(huà)在投資分析圖上看，好像兩頭大中間小的杠鈴一樣，因此而得名。長(zhǎng)期債券收益高，利率變化較少，價(jià)格起伏不大，債券增殖和資本損失較小，但是它與短期債券相比卻存在流動(dòng)性和靈活性較差，當(dāng)銀行出現(xiàn)資金需求時(shí)，不能及時(shí)變現(xiàn)等缺點(diǎn)。短期債券具有高度的流動(dòng)性和靈活性，銀行需要現(xiàn)款時(shí)，能夠迅速變現(xiàn)，但與長(zhǎng)期債券相比它卻有收益率低、價(jià)格起伏較大等缺點(diǎn)。杠鈴式投資法兼顧了流動(dòng)性和盈利性要求，并可視情況調(diào)整兩頭的比重，但要以準(zhǔn)確的市場(chǎng)利率預(yù)測(cè)為前提。需要指出的是，在杠鈴式投資方法中，長(zhǎng)期債券和短期債券期限的劃分，并沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，銀行根據(jù)自己的投資目的來(lái)確定。

(三)周期期限決定法

商業(yè)銀行利用周期期限決定法的具體做法如下：當(dāng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期中出現(xiàn)復(fù)蘇，銀行短期利率上升時(shí)，應(yīng)增加敏感性資產(chǎn)如浮動(dòng)利率證券，還同時(shí)增加固定利率負(fù)債，借以增加收益；當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期出現(xiàn)繁榮時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)增加高利率固定貸款和證券，減少高利率固定成本負(fù)債；當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期出現(xiàn)衰退時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)增加固定利率證券與貸款，爭(zhēng)取浮動(dòng)利率負(fù)債；當(dāng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期出現(xiàn)蕭條時(shí)，市場(chǎng)利率普遍下降，商業(yè)銀行應(yīng)出售固定利率證券與其他資產(chǎn)，購(gòu)進(jìn)浮動(dòng)利率即敏感性資產(chǎn)，待復(fù)蘇期到來(lái)市場(chǎng)價(jià)格上升時(shí)出售。

(四)利用收益曲線投資法

上述三種投資方法，都具有一定的投資模式，但利用收益曲線投資法卻沒(méi)有任何固定的投資模式，而是隨著金融市場(chǎng)上證券收益曲線的變化隨時(shí)調(diào)整證券構(gòu)成成分，是一種視流動(dòng)性需求曲線或風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的變化而隨機(jī)調(diào)整的證券投資方法。該方法有可能獲得很高的收益，但其能否實(shí)現(xiàn)其預(yù)期目標(biāo)，全靠正確的預(yù)測(cè)和判斷，所以該方法存在較大的風(fēng)險(xiǎn)性。

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