什么是洗售

洗售又稱為虛買虛賣、沖洗買賣或虛售，它是最古老的證券市場的操縱形式，即以影響證券市場行情為目的，人為地創(chuàng)造證券交易虛假繁榮，從事所有權(quán)非真實(shí)轉(zhuǎn)移的交易行為。

洗售的手法

在西方國家證券市場，洗售手法有多種：

1、最早的手法是交易雙方同時(shí)委托同一經(jīng)紀(jì)商，于證券交易所相互申報(bào)買進(jìn)賣出，并作相互應(yīng)買應(yīng)賣，其間并無證券或款項(xiàng)交割行為。

2、投機(jī)者分別下達(dá)預(yù)先配好的委托給兩位經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由一經(jīng)紀(jì)商買進(jìn)，另一經(jīng)紀(jì)商賣出，所有權(quán)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)移。

3、洗售的做手賣出一定數(shù)額的股票，由預(yù)先安排好的同伙配合買進(jìn)，繼而退還證券給做手，取回價(jià)款。

洗售實(shí)際上就是一種不改變實(shí)質(zhì)所有人而對同一證券賣出后又買回的操縱行為，就象東西從一個(gè)人的左手換到右手，右手換到左手。

洗售的構(gòu)成要件

1、行為人主觀上具有制造證券市場虛假繁榮，誘導(dǎo)公眾投資者盲目跟進(jìn)，從而達(dá)到操縱市場的目的

1934年的美國《證券交易法》第9條第1項(xiàng)第1款規(guī)定洗售必須有“產(chǎn)生不真實(shí)或足以令人誤解其買賣達(dá)到繁榮狀態(tài)”的意圖。我國臺灣地區(qū)證券法在1988年修訂前曾將主觀上的操縱意圖加以了明確的規(guī)定，修訂后的證券法刪除了該規(guī)定，從而使洗售的認(rèn)定趨向客觀化。

2、客觀上洗售并沒有改變證券的所有權(quán)人

在民法上，動(dòng)產(chǎn)依據(jù)交付，不動(dòng)產(chǎn)依據(jù)登記發(fā)生所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓。證券權(quán)利的轉(zhuǎn)讓一般是以辦理過戶登記為判斷標(biāo)準(zhǔn)，但是這里所說的所有權(quán)或所有權(quán)人指的是實(shí)質(zhì)的所有權(quán)或?qū)嵸|(zhì)的所有權(quán)人（beneficial ownership）。所謂實(shí)質(zhì)所有權(quán)人是相對于名義所有權(quán)人（title owner）的一個(gè)概念，它是指盡管證券并非以自己的名義持有，但是以自己的資金購買的股權(quán)在自己的控制之下，享有或負(fù)擔(dān)該證券的盈余或虧損的人。例如，以配偶或未成年子女名義擁有的證券，通常另一方配偶或其父母會(huì)被認(rèn)為是實(shí)質(zhì)的所有權(quán)人。或許會(huì)在行為人或帳戶提供人的帳戶之間發(fā)生移轉(zhuǎn)，但事實(shí)上依然是由行為人控制與支配，這種情況下只是名義所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓或名義所有權(quán)人的變更，不屬于轉(zhuǎn)移實(shí)質(zhì)所有權(quán)的證券買賣。

我國《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》以及《禁止證券欺詐行為暫行辦法》都對洗售行為加以明確的禁止。《證券法》第71條第3款規(guī)定，禁止任何人從事“以自己為交易對象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移所有權(quán)的自買自賣，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量”從而獲取不正當(dāng)利益或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的行為。《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》第74條第1款第4項(xiàng)規(guī)定，“為制造股票的虛假價(jià)格與他人串通，不轉(zhuǎn)移股票的所有權(quán)或者實(shí)際控制，虛買虛賣的”《禁止證券欺詐行為暫行辦法》第8條第3款規(guī)定，“為制造證券的虛假價(jià)格，與他人串通， 進(jìn)行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的虛買虛賣”屬于操縱市場行為，應(yīng)被禁止。