牛市看漲期權(quán)價差

牛市看漲期權(quán)價差(bull call spread)

目錄: 1、什么是牛市看漲期權(quán)價差; 2、牛市看漲期權(quán)價差的分析; 3、參考文獻

什么是牛市看漲期權(quán)價差

牛市看漲期權(quán)價差是指投資者在買進一個協(xié)定價格較低的看漲期權(quán)的同時，又賣出一個標(biāo)的物相同、到期日也相同，但協(xié)定價格較高的看漲期權(quán)。

牛市看漲期權(quán)價差的分析

對看漲期權(quán)而言，協(xié)定價格較低，則期權(quán)費較高；反之，協(xié)定價格較高，則期權(quán)費較低。所以，在牛市看漲期權(quán)價差交易中，投資者所付出的期權(quán)費必多于他所收取的期權(quán)費，從而發(fā)生期權(quán)費的凈支出。同時，對看漲期權(quán)而言，若市場價格高于協(xié)定價格，則期權(quán)將被執(zhí)行；而若市場價格等于或低于協(xié)定價格，則期權(quán)將被放棄。因此，在牛市看漲期權(quán)價差中，若市場價格等于或低于較低協(xié)定價格，則因買進的期權(quán)和賣出的期權(quán)均被放棄。故投資者在建立這一部位時所發(fā)生的期權(quán)費凈支出，將成為他從事這一價差交易的最大損失。相反，若市場價格等于或高于較高協(xié)定價格，則投資者將可獲得最大利潤。這是因為當(dāng)市場價格等于較高協(xié)定價格時，投資者買進的[[期權(quán)]]被執(zhí)行，并通過執(zhí)行而獲得利潤，而他所賣出的期權(quán)將被放棄。但當(dāng)市場價格高于較高協(xié)定價格時，投資者雖可在執(zhí)行其買進的期權(quán)中獲取更多的利潤，但他同時又因執(zhí)行其賣出的期權(quán)而發(fā)生相應(yīng)的虧損。所以，若市場價格在漲至較高協(xié)定價格之后繼續(xù)上漲，投資者從這種上漲中增加的利潤將正好被這種上漲所造成的虧損所抵消。

由此可見，在牛市看漲期權(quán)價差交易中，投資者的最大利潤與最大損失都是有限的，且是已知的。如果我們以MP表示最大利潤；ML表示最大損失；S表示期權(quán)之標(biāo)的物的市場價格；XL表示較低協(xié)定價格；XH表示較高協(xié)定價格；BP表示盈虧平衡點價格；CL和CH分別表示較低協(xié)定價格的看漲期權(quán)和較高協(xié)定價格的看漲期權(quán)的期權(quán)費，則我們可得出如下計算最大利潤、最大損失及盈虧平衡點價格的原理和公式。

(1)在牛市看漲期權(quán)價差交易中，投資者所能獲得的最大利潤為兩個協(xié)定價格之差減去兩個期權(quán)費之差，即

MP= (XH− XL) − (CL− CH)

(2)在牛市看漲期權(quán)價差交易中，投資者可能受到的最大損失為兩個期權(quán)費之差，即期初的期權(quán)費凈支出。因此

ML= CL− CH

(3)在牛市看漲期權(quán)價差交易中，盈虧平衡點的價格為較低協(xié)定價格加上兩個期權(quán)費之差，即

BP= XL+ (CL− CH)

下圖所示的是牛市看漲期權(quán)價差的盈虧圖形。在圖中，虛線表示投資者實際買進和賣出期權(quán)的盈虧特征，而實線則表示作為一個整體的價差交易的盈虧特征。在牛市看漲期權(quán)價差交易中，因投資者買進協(xié)定價格較低的看漲期權(quán)，而賣出協(xié)定價格較高的看漲期權(quán)，因此，他收取的期權(quán)費較少，而支付的期權(quán)費較多，從而發(fā)生期初的期權(quán)費凈支出。這一特征，我們可從圖中的虛線表示的盈虧圖形中看出。

Image:牛市看漲期權(quán)價差.jpg

由上圖可看出，牛市看漲期權(quán)價差的盈虧圖形，實是由單獨買進看漲期權(quán)的盈虧圖形和單獨賣出看漲期權(quán)的盈虧圖形合成的。但是，與單獨買進看漲期權(quán)和單獨賣出看漲期權(quán)相比，牛市看漲期權(quán)價差可使投資者承擔(dān)較小的風(fēng)險，但與此同時，它也只能給投資者帶來較小的利潤。所以，在一般情況下，投資者之所以從事這種交易，主要是因為他們對市場行情的預(yù)測只是溫和的看漲，而不是強勁的看漲。因而，他們只是企圖從這一交易中獲取少量的利潤。但與此同時，他們也只愿承擔(dān)較小的風(fēng)險。